6月12日，锂电负极材料头部企业中科电气（300035.SZ）发布公告称，拟断绝甘眉工业园年产13万吨、兰州新区年产10万吨及摩洛哥年产10万吨三个锂电负极材料一体化投资阵势，上述阵势原狡计总投资金额统统约103亿元。

三个阵势中，甘眉阵势和兰州阵势于2022年签约、原狡计2025年投产，摩洛哥阵势2024年官宣，但在断绝投资前处于“前期经营期”，未进入施行性成立阶段。中科电气方面暗意，这次调遣旨在优化资源竖立，皆集力量鞭策泸州年产30万吨负极材料一体化阵势及外洋阿曼负极材料一体化基地阵势。

经济不雅察报记者梳理中科电气比年财务数据发现，2025年其商量行径现款流净额为-13.47亿元，短期借钱从15.27亿元增至30.04亿元，2026年一季度归母净利润同比暴跌51.93%。在已开工的四川泸州、外洋阿曼两个阵势总投资已达150亿元的布景下，中科电气同期鞭策其他三个总投资超百亿项指标智力受到质疑。

6月16日，经济不雅察报记者以投资者身份致电中科电气，对方一位责任主谈主员暗意：“公司的这一决定跟现款流等财务上的发达关系不大，因为那些阵势都处于商量阶段冒昧前期成立阶段，前期进入金额也比较少。”

三大阵势“纸上产能”被算帐

中科电气这次断绝的三个阵势分属不同的商量周期，均始终处于“只签约不开工”的状态。

甘眉阵势始于2022年5月，中科电气与四川甘眉工业园区管委会顽强投资契约，商量成立年产10万吨锂电板负极材料一体化阵势，固定金钱投资约25亿元，成立周期36个月。2022年9月，该阵势变更为年产13万吨，固定金钱投资上调至约28亿元。若如期初狡计，该阵势应在2025年完成成立，但限制断绝公告日，仅开展了部分前期经营责任。

兰州新区阵势签约于2022年10月，狡计由中科电气全资子公司与重庆弗迪锂电板有限公司共同竖立结伙公司奉行，固定金钱投资约25亿元，成立周期不向上36个月。相似，该阵势限制断绝前仅处于暂缓成立状态。

摩洛哥阵势于2024年4月信中科电气董事会审议通过，狡计总投资不向上50亿元，分两期成立，每期产能5万吨/年，成立周期各为24个月。中科电气公告称，该阵势对老成公司行业地位具有进军意思。但2025年6月，中科电气已作出减速成立安排。限制2026年6月厚爱断绝，摩洛哥阵势相似未进入施行成立阶段。

三个阵势签约时辰跨度从2022年到2024年，统统商量产能33万吨，统统投资约103亿元，但在数年内均停留在“前期经营”状态。中科电气方面称，这些阵势前期进入资金界限较小，金花棋牌娱乐app中国官方版下载相关在建工程已在以客岁度足额计提减值。

在断绝上述项指标同期，中科电气礼聘保留两大中枢阵势连续鞭策。其一是四川泸州年产30万吨锂离子电板负极材料一体化阵势，狡计总投资约70亿元；其二是外洋商量总产能为‌年产20万吨的阿曼锂离子电板负极材料一体化基地阵势，狡计总投资不向上80亿元。

从产能界限来看，限制2025年底，中科电气已投产负极材料产能达34.87万吨，在建产能8.5万吨。2025年全年，中科电气负极材料出货量为36.35万吨。已投产产能与出货量基本均衡。在此情况下，同期鞭策五个统统进入约253亿元、新增83吨的产能阵势，其必要性需再行评估。

财务数据揭示资金链压力

关于断绝三大项指标原因，中科电气在公告中给出果然认是：阵势奉行条款发生客不雅变化，公司基于裁汰投资风险角度暂缓相关阵势奉行，跟着市集环境变化，为优化资源竖立，决定断绝上述阵势。中科电气董事会文告卢焱在给与媒体采访时暗意，这次调遣并非政策缩小，而是梳理过往产能商量、紧跟产业发展趋势，精确归集资源、加码优质产能。

可是，财务数据揭示了另一重现实。2025年，中科电气商量行径产生的现款流量净额为-13.47亿元，同比下落971.89%。同期，短期借钱从15.27亿元增至30.04亿元，2026世界杯数据统计始终借钱从6.86亿元增至26.47亿元，有息欠债统统向上56亿元，现款及现款等价物仅8.07亿元。2026年一季度，中科电气商量现款流进一步恶化至-8.42亿元。同期，中科电气终了归母净利润仅为6464.59万元，同比大跌51.93%。

关于断绝三大阵势成立是否与财务状态研究，上述中科电气责任主谈主员确认称，公司咫尺在建的四川泸州阵势与阿曼阵势施行上是对拟断绝三大项指标替代决策。“咱们断绝摩洛哥阵势，是因为在外洋选址上最终礼聘了阿曼，阿曼比拟摩洛哥来说多样上风相对愈加彰着一些，之前咱们透露阿曼项指标时候，就提到了暂缓摩洛哥阵势。咱们当今在全力鞭策四川泸州阵势成立，甘眉阵势之前就也曾处于暂缓成立状态。”

但在外界看来，中科电气叫停三大阵势，自身就带有强烈的政策缩小信号。中国企业老本定约副理事长柏文喜分析指出，中科电气三大阵势皆集停投名义上是“梳理产能商量、精确归集资源”，施行是资金链弥留与行业产能多余双重挤压下的政策缩小。三个断绝阵势统统103亿元，签约后始终处于“前期经营期”而无施行鞭策，确认当初商量带有盲目膨胀颜色，如今财务恶化只可断臂求生。中科电气账面现款仅8亿元，而两个已开工阵势投资已达150亿元，资金缺口广宽。

国际注册翻新解决师卢克林则评价称，中科电气三个阵势签了三年多还停留在“前期经营”，确认不是不念念建，而是建不起、不敢建。在2026年一季度净利润腰斩、商量现款流净流出8.42亿元的情况下，再砸103亿扩产能无异于牵萝补屋。保留泸州和阿曼阵势逻辑明晰——泸州连接宁德期间、比亚迪等中枢客户，阿曼则是回避泰西生意壁垒的跳板。

行业产能出清倒逼企业“断臂求生”

中科电气的停投行为，是锂电负极材料行业从产能膨胀转向存量竞争的一个缩影。

2022年至2023年，新动力汽车行业爆发式增长带动负极材料需求握续走高，行业内头部企业纷纷启动大界限扩产狡计。可是产能膨胀速率远超卑劣需求增长速率。2024年，锂电负极材料行业举座处于供大于求的失衡状态。2024年行业产能靠拢400万吨，出货量仅211.5万吨，产能应用率不及50%。负极材料价钱从2020年至2024年跌幅达40%。石墨化代工费跌至成本线隔壁，中小企业大宗蚀本。

进入2025年，行业出现结构性复苏。天下负极材料产量达311.5万吨，同比增长43.7%。产物价钱企稳回升，均价保握在3.5万元/吨傍边。行业产能应用率有所进步，头部企业基本满产。但分化极为彰着，贝特瑞、杉杉股份、中科电气居行业前三，CR6占据约73%市集份额；同期，低端同质化产能多余，高端硅基负极等新手艺产能仍具稀缺性。

柏文喜分析以为，尽管2025年天下负极材料产能满产，但中科电气2025年存货达37.76亿元，占总金钱24.82%，金钱减值损失1.08亿元，印证了行业价钱战与库存积压的现实。

中关村物联网产业定约副文告长袁帅以为，整个这个词行业已进入产能出清阶段，此前激进扩产的企业纷纷启动调遣产能商量，停建缓建部分非中枢阵势，把资源皆集到手艺含量更高、成本更低的优质产能上。行业里面的分化握续加重，现款流充裕、手艺储备足的头部企业还能通过调遣产能结构草率周期，部分中小玩家已因资金链断裂和价钱战被淘汰出局。

面临行业明天，卢克林指出，2025年行业从“严重多余”走向“紧均衡”。但委果的看点在硅基负极——2025年出货量冲突1.5万吨，增速超65%。行业近况是低端东谈主造石墨竞争狠恶，但高端化和新材料赛谈正在翻开新空间。中科电气此时砍掉33万吨传统产能，某种进度上亦然念念腾出资源切入硅碳负极赛谈。

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从更大的产业周期来看，中科电气的“断臂求生”并非个案。在履历了2020年至2022年的豪恣扩产之后，锂电负极材料行业正在履历一轮苛虐的产能出清。那些在行业高点时画下的百亿级产能蓝图，正跟着资金链的收紧和市集的感性总结而一一被抹去。

关于中科电气而言，根除三个“纸上阵势”意味着承认此前商量的演叨，但也为其皆集资源保险已开工项指标落地得到了喘气空间。在行业从界限膨胀转向存量竞争的新阶段2026世界杯亚盘，活下去，比画大饼更为进军。